产业观察| 2023年的光伏,惊心动魄

2023-01-10 00:00 来源:创事记 原文链接:点击获取

来源:远川科技评论

2022年的光伏降价,比预期来得要晚一些。

自从2019年光伏装机量规划依然高企,产业便逐步走出了“531新政”的阴影。而碳中和,则为行业送来了一记重磅推力。于是,行业如火如荼,硅料价格也不断上涨。硅料企业一年赚十年利润的现象,也骚动着资金涌入、行业扩产。

2021年,硅料公司便逐渐扩产,产能65万吨;而2022年实际产能就达到了85万吨,名义产能更是达到了130万吨。看着一个个新产能规划,市场在2022年初便预计三季度开始硅料价格逐渐下降。

不曾想,2022年初的俄乌冲突引发的能源不足,刺激了光伏需求。国内夏季缺电,又限制了供给。于是,硅料价格直到11月底的时候,都还是非常坚挺。一直到12月中,硅料价格才开始小幅松动。

谁料到,涨价如泉涌,降价如雪崩。在短短三四周内,硅料、硅片、电池等环节,均从最高点下降了40%左右。硅料从330元/公斤到了180元/公斤,而市场预计会很快见到150元、120元、甚至80元。

降价,成为光伏产业2023年的大基调。利空?利多?产业会迎来哪些变化呢?

上游的紧箍咒

硅料生产是重资产、长周期,因此,一旦开工也就没有什么烹小鲜的模式,降价一定是迅猛的。然而,从实业角度,对于硅料企业而言,虽然降价,但还是有的赚。

毕竟,从单位生产成本来看,通威股份是60元/公斤左右,颗粒硅是40元/公斤左右,而新进入者的生产成本可能就会增加到80元/公斤。从数据来看,依然会有利润空间,但前提是可以产出来、卖出去;如果产销率过低,亏损也是很难避免。

总之,让利产业链,也是定局。因而也可以看到通威在2022年时大力进军组件领域,也不是凑热闹,而是产业格局判断、利益考量。

从投资角度来看,硅料公司的收入增速和去年相比,必然是下降的。本着买涨不买跌的逻辑,投资者也只能先卖为敬。然而,当2023年出现两个季度低增长之后,市场预期就持平了。或许,反而开始预期2024年在低基数上的同比增长了。

而回顾来看,上游,果真是幸福的时候也有烦恼。遥想2022年,硅料、锂矿等上游虽然赚得盆满钵满,但却成为行业众矢之的。

锂矿,从有锂走遍天下,到中汽协等机构出来表态,认为锂矿非理性上涨,干扰了电动车行业发展,存在炒作方为抢抓锂产能扩张前的最后窗口期,囤积居奇、蓄意哄抬物价的不正当竞争行为。

硅料,从拥硅为王,到隆基等组件公司公开发布呼吁信,认为,原材料产能紧张与下游组件需求旺盛导致组件企业的排产、出货面临危机。恳请光伏协会等机构,为市场健康的有序发展进行必要指导,有效抑制原材料价格的无序上涨和恶性竞争。

说辞虽然不一样,但矛头都指向了上游,认为上游扰乱了行业发展。但实际上,供需关系才是决定价格的核心因素。这是任何企业,也难以改变、抗衡的。这不,当供给大幅增加时,上游降价,甚至亏损,反而成为了“一鲸落万物生”。

而光伏产业链,最先出现价格下降的是硅片领域,降幅最大的也是硅片。硅片的故事和硅料差不多,新玩家大批涌入、产能扩张、库存增加、价格下降。比如上机数控,2019年从硅片切割设备进军硅片领域,2020年产能就排在了行业第三。

所以,无论光伏、还是电动车,降本才能驱动需求,这就是上游的紧箍咒。所以,再来一次供需错配时,希望能更公允看待吧。

中下游的弹性

上游降价,对于电站自然是利好。

2022年组件价格上涨到2元/W,导致集中式电站开工减少,有补贴的分布式则依托工商业发展良好。熬啊熬,终于熬到产业链降价了,而假设组件价格能到1.5元/W,那么集中式电站的IRR内部收益率就有望提升10%-15%,甚至20%。粗糙理解,就是利润率提升。

而考虑到碳中和大战略目标、以及光伏电站尚可的平价优势,光伏电站在2023年的增长也具有良好确定性,市场预期纷纷放到了增长40%。

量、利齐升,这要放在别的领域,市场早都兴奋了。可惜,这是光伏电站。商业模式四平八稳,增长也不容易出爆发。正如我们在文章《光伏电站,想要爱你不容易》中所叙述,电站面临着“供需、并网、技术”等三大矛盾。吸引力,并不像水电那样躺平轻松。

但如果放眼多个领域比较,有确定性的电站,说不定也会“野百合也有春天”,迎来投资审美的偏好。

而组件环节,在产业链涨价时,上涨幅度最小、最吃亏。因而在降价潮中,虽然也有降价,但下降幅度要比上游小。而和去年毛利率甚至为负的情况相比,2023年毛利率改善显著。

不过组件环节有意思的是,正如我们在文章《光伏组件,分工时代的告别》中所讨论,组件领域一体化趋势不断加大,龙头公司不仅有组件,也有硅片、电池片,甚至硅料业务,因此,弹性会被平滑。而被一体化打惨的专业组件公司,弹性最大;但专业组件公司,已经市场份额很小很小了。

而且组件技术壁垒相对也不高,渠道,才是王道。渠道,又看品牌。所以,对于小型的、专业的组件公司而言,很可能是,福利派发了,但几乎不在牌桌上了。赚个弹性,但未必能赚到业务大增。姑且就是,小确幸吧。

尤其2023年,组件业务必然会有价格战,不然通威放言组件业务要做到行业前三,怎么兑现。组价领域,市场份额排名的变化,颇值得关注。

辅材环节,可以说也是在期待翻身。2022年,组件公司不赚钱,也把压力传导了给辅材公司;而加之辅材公司成本中85%是材料,而2022年大宗又是高歌猛进的一年,因此2022年的辅材公司,日子也不好过。

但2023年有了些改变。量的增长确定性和组件相同,大宗价格也逐步回落。但市场关注的依然是单位盈利弹性,也就是各个环节自身的供需周期。大部分辅材同质化严重,主要靠规模优势和客户关系。

而少数有供需错配逻辑的环节,一方面,硅料已经上演过错配的故事,随着盈利过高,产能会迎来扩张,除非是技术壁垒极高。而在我国光伏产业,技术扩散,也是一件非常快速的事情。就像石英坩埚,之前市场说某公司是唯一,结果,最近又上了一只新股,稀缺性就降低了。

总之,和2022年拥硅为王相比,组件、电站,总算腰杆子硬一些了。

确定的趋势

不管产业供需如何错配,光伏领域,确定的趋势就是:技术一直在进步,效率一直在提升。这也是电池环节吸引力大的原因。

HJT、钙钛矿、BIPV带动的薄膜电池等等,这些领域都在经历着玩家从1到10,GW级产线从0到1的过程。也许并不是每项技术都能成为主流,但过去几年,不管是光伏电池还是动力电池,都产生了巨大的“赚钱效应”,这足以吸引资金、人才涌入,供给实力大增。

而光伏的需求是广阔稳定的,从中分出少许就可以给这些新技术提供试错空间。有供给、有需求、有资本奖励,产业怎会不变革?

另外,光伏产业在解决了平价问题后,一个更重要的环节是“消纳”。光伏天生的不稳定性,为电网消纳带来了困难。因此,用来平滑电能的储能、以及更适应新能源的电网改造,也都是光伏重要的支撑。甚至电力的市场化改革,也是确定要解决的环节。

整体来看,从2020年平价时代之后,投资光伏行业的主要关注点,就从之前的打探政策,变为了“供需”。并不是说政策不重要了,比如整县推进、各地出台的分布式补贴等等,这些还都是重要政策。只是,促进上市公司业绩发展、促进市场格局变化的核心因素,变为了“供需”。

同时,这也预示着,供需,是会动态平衡的。一个判断就能吃到底的情况,也是不可能的。所以,供给关系梳理好,但供需指标却要隔段时间就跟踪更新一次。这也许就是事后看一条向上的曲线,实际上却是一系列波动的高峰低谷。

之前也有人纳闷,为什么都知道硅料会产能过剩,依然还有那么多玩家涌入,最终兑现过剩的预期?

一方面,也许大家都相信“死道友不死贫道”,产业依旧在,而倒霉的未必是自己;另一方面,企业家也不得不这么做,毕竟他们不能换行业,只能坚持,尤其在冬天才能更好熬垮对手。

跨年之际一波降价40%的魄力,再次让世人看到光伏的惨烈,和光伏人的艰辛。2023年的光伏,虽然有需求的火热,但惊心动魄的基调也已经谱写。

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